四川九洲股票十年不分红 欲限制定增募资6.01亿元

作为电子信息制造业上市公司里总资产规模较小的一家，四川九洲自2002财年起近十年来就未再向股东进行现金分红。在转送方面，也仅在2006年因股权改制10送3.5，2010年财年后施行每10转10。2012年4月该公司公告称由于母公司累计未分配利润为负数，2011 年度公司不分配不转增。

上市以来累计净利润为正

十年不分红

看似有过转送的分红股，其实细究起来，“铁公鸡”的四川九洲基本可以说十年不拔一毛。据证券之星上市公司融资分红统计数据显示，四川九洲上市以来共分红2次(最近一次现金分红还是在2001年)，总计向公司股东派现0.18亿元;募资共4.98亿元。派现金额占募资金额的3.60%，在全部A股中名列第1812位，低于市场平均水平。

自2002财年开始至2006年股权改制前，四川九洲就反复于亏损和扭亏之间，以利润弥补以前年度亏损，不分配股票红利也在情理之中。

2005财年起，四川九洲开始连续盈利。其中，公司2008年度和2009年度分别实现归属于母公司所有者的净利润为1112.49万元以及156.04万元，全部用于弥补以前年度亏损。2010年度实现归属于母公司所有者的净利润为4707.41 万元，用于弥补以前年度亏损、技术研发项目、固定资产投资项目及补充流动资金，该公司的利润分配方案为：公司2010年末总股本18999.4086万股为基数，实施公积金转增股本，10转增10。此三年也均未进行现金分红。

证监会近期也表示，对于累计净利润为正、现金流情况较好但连续多年未分红的上市公司，如发现存在分红政策不符合公司章程规定等不当行为的，将依法采取必要监管措施。

公司年报显示，截至到2011年底，四川九洲累计净利润为1.37亿元，货币资金为2.85亿元，且近3年速动比率保持0.85-1.01间，运营资金流动性良好。加上连续十年未向股东分配现金股利，该公司易被列为重点“关照”对象。

定向增发募集6.01亿元

绕开再融资分红限制

2012年5月7日，证监会下发 《关于核准四川九洲股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准四川九洲非公开发行不超过9，707万股新股，募集资金总额不超过60，182万元，用于三网融合终端研发与生产。

值得关注的是，在2008年10月，证监会曾修改2001年施行的《上市公司新股发行管理办法》(证监会令第1号)，强调上市公司要重视对股东的回报，规定上市公司申请再融资，最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。不过，定向增发并不受此限制，因此四川九洲虽然多年“一毛不拔”，但也仍能绕开分红新规得以再融资。

对此，著名财经评论人皮海洲表示，定向增发已成为A股融资"第一杀手"。这不仅仅是因为定向增发审批手续简便，而且没有业绩指标限制，甚至分红指标限制，哪怕上市公司业绩亏损，或者是一毛不拔的铁公鸡，定向增发一样可以实施。

三网融合助推九洲来年分红，至2012年4月，四川九洲发布的上年度财报显示，2011年，公司借助政府慷慨补贴1662万元，实现营业收入22.35亿元，同比下降32.86%;营业利润5193.27万元，同比上升48.93%;净利润5430.18万元，同比上升15.35%。

四川九洲称，随着三网融合再融资项目建成，公司在三网融合技术及产品方面的研发能力将会有大幅提升。另外，通过缩短产品开发周期、改善生产工艺水平、提高产品质量，从而更好地适应市场的多样化和高质量的需求，增强产品的市场竞争力，提高公司产品的定价能力和公司的盈利能力，进而提升市场占有率，提升公司效益。

据记者测算，截至2011年底，四川九洲已完成以前年度亏损弥补。若在2012财年取得盈利，四川九洲再“一毛不拔”，不向投资者现金分红，恐怕再也说不过去了。

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