双汇收购全球最大猪肉加工企业 被喻为“蛇吞象”

24日晚，中国双汇国际(以下称“双汇”)以71亿美元(约合人民币434亿元)收购全球最大猪商史密斯菲尔德的交易获得了后者的股东批准，意味着这宗收购案扫清了所有障碍。这是迄今中国企业规模最大的赴美投资案，也是继去年万达收购AMC后中国企业赴美投资的又一里程碑。

双汇跨国收购案完成

据报道，美国史密斯菲尔德食品公司股东大会24日批准了双汇的收购方案，总收购价格达到71亿美元，其中包括47亿美元股份收购和24亿美元债务。据悉，参与投票的股东超过96%投了赞成票。收购预计今日正式交割，正式完成后，该交易将成为中国企业赴美最大投资案。

值得注意的是，史密斯菲尔德称股东特别大会上这个议案获得96%的支持，尽管早先大股东Starboard Value基金公司认为双汇出价太低，并明确表示会在股东会上投票反对。但在13日，Starboard Value又表示，在未能收到其他竞购前将投票支持收购。Starboard Value持有史密斯菲尔德5.7%的股份。

上月该交易还获得“美国外国投资委员会”(CFIUS)批准。这让中国这宗最大规模在美收购案扫清了美国政策障碍。根据协议的相关条款，交易圆满完成后，史密斯菲尔德将作为双汇的全资子公司，继续运营现有品牌。双汇也表示，将维持史密斯菲尔德的名字、农场和加工厂，公司总部仍设在弗吉尼亚州。

收购被喻为“蛇吞象”

由于双方营收悬殊，双汇对史密斯菲尔德的收购被业内人士视为“蛇吞象”。财报显示，双汇去年实现营业收入约397亿元，而史密斯菲尔德去年营业收入却高达131亿美元，约合803亿元人民币。差距如此之大，双汇却能成功上演一出“蛇吞象”的大戏，确实令国企乃至国人感到惊讶。

而此次“蛇吞象”的成功，离不开国际金融机构的身影。“驱动此次收购很大程度上是双汇金融股东的利益驱动”，业内人士指出，双汇最大股东是鼎晖，淡马锡、高盛、新天域等，高盛同时也是史密斯菲尔德的一个主要股东。由此来看，“对史密斯菲尔德的收购，可以看做是国际金融机构的一次产业和利益重组，并非单纯的中国企业海外收购”。

那么，收购的巨额资金从何而来?双汇集团董事长万隆介绍，本次收购所用资金，来自其自有资金和国际银团支援。据之前报道，中国银行此前为双汇提供达40亿美元贷款，交易顾问摩根士丹利也提供39亿美元融资。此外，8月30日双汇国际与由8家国际及本地银行组成的银团，签署了40亿美元的贷款协议。

业内称双汇定价偏高

对于此次收购，国内不少业内人士认为双汇定价偏高。“这次并购不仅价格高，而且目的不明确。”一名分析人士如是称。齐鲁证券同样认为双汇国际此次交易对价总体偏高。

而国外分析人士则担心，未来吃亏的可能是史密斯菲尔德一方。此前，一位名为Ann Gurkin的分析师估算，史密斯菲尔德价值应该在48美元/股。而DA戴维森的证券研究分析师近日亦在报告中称，史密斯菲尔德的目标价应超过38美元/股。但根据收购协议，双汇是以每股34美元从史密斯菲尔德的股东手中购得全部股份。但双汇集团董事长万隆却表示：“我们认为这是一个公平的价格。”

双汇为什么会远隔重洋进行收购?业内人士指出，因受瘦肉精问题、饲料成本上涨等因素影响，目前国内生猪行业的信任度大跌，双汇欲通过收购重塑品牌的可信度，同时引入先进的生产管理技术。

中兴证券黄付生认为，双汇完成收购后，可通过史密斯菲尔德以更低的价格获得美国猪肉的上游资源，从而用进口美国高品质、安全的猪肉来满足国内市场对高档产品的需求。而平安证券亦认为，此次收购有利于保障双汇从美国及时获取低成本猪肉原料。

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